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Jonathan Michael: Sometido a diferentes fuerzas, ¿cómo fue el resultado de los bonos venezolanos en mayo?

En un mes donde grandes bancos de inversión como Goldman Sachs y Nomura Securities se posicionaron en deuda venezolana y la volatilidad del crudo se hizo presente, los bonos de PDVSA y la República presentaron resultados dispares. Los instrumentos de la petrolera entraron en terreno positivo, mientras que los soberanos se llevaron los peores retrocesos con especial énfasis en la parte corta de la curva

Los movimientos ocurridos en mayo obedecieron en mayor medida a los precios del crudo, y contrario a lo que se pudiese esperar la compra realizada por Goldman Sachs provocó una ligera alza en los precios, el mercado lo tomó como una inyección de efectivo a las reservas internacionales y una posición en PDVSA de uno de los más grandes jugadores de Wall Street. Aunado al ambiente de conflicto social y económico que se vive en el país.

Variaciones del crudo y movimientos de la deuda

Tras un mes que vio declives de 4% y alzas de 3,20% en los precios del crudo dado el aumento de producción de petróleo de Estados Unidos, las expectativas días antes de la reunión de la OPEP y la posterior caída en las cotizaciones cuando se conoció que los recortes de extracción no se profundizarían, el bono PDVSA2035 terminó con el mejor desempeño al ascender un 5,58% gracias al apetito que mostraron los inversores en los últimos días del mes.

Asimismo, los bonos PDVSA2021-9,75% y PDVSA2017-8,5% ocuparon el segundo y tercer puesto del podio al subir un 2,14% y 1,46% respectivamente, mientras que los PDVSA2022-12,75% y PDVSA2024-6% cayeron levemente al registrar descensos de 0,31% y 0,23% respectivamente.

Por su parte, los títulos soberanos a corto plazo fueron especialmente sensibles al vaivén del oro negro, siendo que los VENZ2018-13,625% retrocedieron más de un 7%, seguido de los VENZ2019-7,75% con 5,49% y los VENZ2018-7% con 4,04%.

Goldman Sachs y Nomura Securities se posicionan en bonos PDVSA

En la última semana de mayo los mercados recibieron una notica que impactó tanto dentro de Venezuela como internacionalmente, ya que el banco de inversión estadounidense, Goldman Sachs, compró la mayor parte de los PDVSA2022-6% en posesión del Banco Central de Venezuela (BCV)

¿Qué tan grande fue la compra de Goldman?

Tomando en cuenta que la emisión del PDVSA2022-6% fue hecha por un monto de $3.000MM en 2014 y que la adquisición de Goldman se elevó a $2.800MM, el banco de inversión posee el 93,3% de la emisión.

No se sabe si Goldman Sachs le dará liquidez al bono en el mercado.

¿Cuánto dólares recibe Banco Central de Venezuela y como quedo nuestro servicio de deuda?

Conociendo que Goldman pagó $865MM por estos instrumentos, es decir, una operación con un 69% de descuento, este nuevo flujo entrará al BCV, mientras que PDVSA deberá pagar al banco de inversión estadounidense $84MM para el mes de octubre, seguido de $335MM por concepto de cupones para el periodo 2018-19.

Asimismo, a partir del 2020 los pagos serán más pronunciados debido al comienzo de las amortizaciones, de forma que para ese año se deberán honrar $1.101,33MM, mientras que en el 2021 y 2022 serán $1.045,3MM y $989MM respectivamente.

Desde la posición de Goldman, los flujos serán: -$781MM en 2017, seguido de entradas por $335MM en 2018-19, $1.101,3MM en 2020, $1.045,3MM en 2021 y $989MM en 2022

Por su parte, el cronograma de deuda de PDVSA y la República se mantiene sin cambios dado que la operación con Goldman no se traduce en alguna alteración del monto total de compromisos que restan por los siguientes 6 meses.

Nomura imita los movimientos de Goldman Sachs

El banco de inversión nipón, Nomura Securities, también adquirió bonos PDVSA2022-6% por un valor de $100MM bajo condiciones similares a la operación con el banco estadounidense, lo que implica que el BCV mantiene solamente unos $100MM de la emisión comprada a PDVSA en 2014.

Entra más efectivo para el BCV

 La venta de los papeles por parte del BCV a Nomura se realizó al mismo descuento, lo cual significó un ingreso de $30MM para la máxima autoridad monetaria. De esta forma, las últimas dos transacciones se traducen en un ingreso total de $895MM.

Aún quedan seis meses de compromisos

Por otra parte, hay que saber que aún quedan $4.978,73MM que se deben honrar en servicio de deuda para los siguientes seis meses por concepto de amortizaciones e interés de los títulos. Para este lapso de tiempo, los compromisos se centraran especialmente en octubre y noviembre dado la primera amortización del PDVSA2020 por $841MM y la última del PDVSA2017-8,5% por $1.121MM

 

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