Un próximo esquema cambiario ha sido anunciado en Venezuela. El nuevo Dicom será el mecanismo a ser implementado y que estará sustentado en subastas a través del BCV. La gran pregunta que se hacen todos es: ¿Funcionará el nuevo Dicom sin levantar el control? O ¿será solo un ajuste de la tasa de cambio oficial a un precio mayor (devaluación) pero sin levantar el control? Veamos que se requiere para levantar el control de cambio, y por qué considero que actualmente no están dadas las condiciones para ello, poniendo en riesgo el éxito del nuevo Dicom.
Levantar el control. ¿Qué se requiere, cómo implementarlo?
Un elemento primordial para que cualquiera de los esquemas iniciales de flexibilización del esquema cambiario o de levantamiento del control que se establezca funcione, y sea creíble y de éxito, es la confianza. La confianza no se decreta, se establece con acciones y políticas claras y transparentes. Y esto es de lo que han carecido las políticas y acciones del gobierno en los últimos años.
Lo que no ha sido planteado y dicho son los elementos, factores y condiciones que se necesitan y requieren para levantar el control de cambio y sus efectos: Sin financiamiento para fortalecer nuestras reservas es imposible levantar el control en la situación que estamos actualmente. Venezuela requerirá de un paquete de financiamiento del FMI, China o Rusia, o ventas de activos del Estado, de al menos 40 mil millones para superar su situación actual.
Retos del BCV ¿Cómo establecer un tipo de cambio de equilibrio, capaz de evitar situaciones de fuerte superávit o déficit en las operaciones corrientes del país con el exterior, dada la interacción de las distintas variables económicas que determinan la tasa de cambio (inflación, tasas de interés, productividad, precios externos), y cómo ésta afecta la formación de precios de los bienes transables y no transables internacionalmente? Así una tasa de cambio sobrevaluada, esto es, determinada por encima del nivel de equilibrio, hará los precios internos altos frente a los del resto del mundo, impidiendo exportar e incentivando importar, causándose un déficit entre exportaciones e importaciones.
Factores esenciales a considerar para pronosticar la tasa de cambio
Análisis de la balanza de pagos
Nivel de los recursos internacionales
Nivel de la productividad nacional como aprovechamiento de la capacidad instalada (CI)
Tasas de inflación relativas en función a oferta monetaria
Diferenciales en la tasa de interés
La psicología del mercado
Los ciclos comerciales
Las políticas gubernamentales
La paridad del poder adquisitivo
Movimientos recientes del tipo de cambio
Régimen cambiario a ser utilizado
Tipo de cambio fijo
Tipo de cambio flexible
Tipo de cambio administrado con estas opciones: Tasa de cambio con ajuste sucesivo o gradual (Crawling peg); Banda cambiaria.
Nivel de la productividad nacional. Hasta ahora no he escuchado al gobierno, ni a ningún economista mencionar el papel que juega la productividad nacional en la determinación del tipo de cambio, pareciendo como si el mismo fuese el resultado de la simple oferta y demanda de una moneda nacional en función de otras y demás factores intangibles propios de la especulación financiera, pero esto no es así, pues, sencillamente, el nivel de productividad de las empresas de un país es la base fundamental sobre la cual se establece la base del tipo de cambio. Así pues, la capacidad productiva es el epicentro cierto y definitivo para establecer la tasa de cambio, y su composición y nivel inciden sobre la formación de los precios, esto es, sobre la inflación, y ésta a su vez de manera directamente proporcional mueve la tasa de interés que de forma inversa influye sobre el tipo de cambio.
Diferenciales en la tasa de interés. En el escenario del levantamiento del control de cambio, las tasas de interés actúan como una herramienta de control de salida abrupta de capitales e incentivo para persuadir a los tenedores de bolívares permanecer en esta moneda. La tasa de interés es asumida por la autoridad monetaria como una herramienta a usar de forma anticíclica, es decir, se varía de forma contraria a las señales del ciclo económico, incentivando o contrayendo la demanda agregada, según se requiera a la luz del comportamiento del mercado y la inflación Para que todas estas políticas y medidas funcionen, un cambio de gran trascendencia debe ser la de garantizar la independencia del BCV. Que hoy no existe.
Como vemos, levantar el control y un programa de estabilización serio y creíble con una total disciplina de política económica altamente profesional, transparente, lejos de la influencia política que no hemos tenido desde 1983. ¿Será que ahora sí va a funcionar? Tengo mis dudas – igual que yo- muchos venezolanos. Solo el levantar el control de cambios y el manejo de sus efectos sobre la economía y los ciudadanos es ya una gigantesca tarea. En mi opinión, solo la dolarización plena es la solución a esto en el 2018.