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Rafael A. García: ¿Resistirá el dólar a las embestidas del Petro-Yuan I?

 

“Al salir de la crisis que nos abate,  la próxima década va a ser testigo con especial énfasis en el país, de una renovada presión sobre el Estado y sus capacidades, de origen tanto ideológico como financiero, con la consolidación fiscal como caballo de Troya del nuevo conservadurismo con especial énfasis en Latinoamérica, frente estrepitoso fracaso de los “populismos”.

Ubicando algunas pistas…

Esto podría parecer una pregunta frívola, mientras que el dólar aún conserva su fuerza, y es universalmente aceptado en preferencia a otras monedas fiduciarias menos estables. Sin embargo, está quedando claro, al menos para los observadores monetarios independientes, que en el transcurso del 2018 el Yuan ha desafiado la primacía del dólar como medio de fijación de precios para la energía y otros productos industriales claves. Después de todo, el papel del dólar como medio comercial heredado ya no es apropiado, dado que el comercio de China ahora está impulsando la economía global, no la de Estados Unidos. Por lo menos, si el papel futuro del dólar disminuye, entonces habrá un superávit de dólares, que a menos que se retiren por completo de la circulación, dará como resultado un dólar más bajo en las bolsas extranjeras. Si bien es posible que la Fed contrate la cantidad de dinero base (de hecho, esta es la consecuencia de su deseo de reducir su balance general de todos modos), también debería desalentar e incluso revertir la expansión del crédito bancario, que sería juzgado por los banqueros centrales para ser un suicidio económico. Para que eso ocurra, el propio Gobierno de los Estados Unidos también tendría que avanzar con firmeza y rapidez hacia la eliminación de su déficit presupuestario. Pero eso está siendo deliberadamente aumentado por la administración Trump en su lugar.  Explicar las consecuencias de estas dinámicas monetarias fue el propósito de un ensayo escrito por Ludwing Von Mises hace  casi un siglo. En ese momento, la hiperinflación alemana estaba entrando en su fase final antes del colapso definitivo de la marca en noviembre de 1923. Von Mises ya había ayudado a estabilizar la corona austríaca, cuyo quebranto se estabilizó en la época en que escribió su ensayo, por lo que escribió con conocimiento práctico y autoridad.  El dólar, por supuesto, no está ni cerca de las circunstancias que enfrenta la marca alemana en ese momento. Sin embargo, las condiciones que yevaron al colapso de la marca están comenzando a rechinar con una familiaridad que debería servir como una advertencia temprana. La situación, por supuesto, era diferente. Alemania perdió la Primera Guerra Mundial y se financió a sí misma imprimiendo dinero. De hecho, comenzó a recorrer esa ruta antes de la guerra, aprovechando la nueva doctrina de Chartalist (Moderna Monetary Theory, its Chartalist), de que el dinero debería ser emitido legítimamente por el estado, con preferencia al conocimiento establecido de que la validez del dinero estaba determinada por los mercados. Sin abandonar el oro por su propia moneda emitida por el estado, Alemania nunca habría logrado construir y financiar su máquina de guerra, lo que hizo imprimiendo moneda. (Aquí ese tema ha sido tratado por los contradictores de la política económica, con una simplificación impresionante). El colapso final de la marca no se debió principalmente a las reparaciones de los aliados establecidas en el tratado de Versalles, como comúnmente se piensa hoy, porque la inflación había comenzado mucho antes. El dólar ha disfrutado de una vida considerablemente más larga como moneda emitida por el estado sin respaldo que la marca, pero no cree que los factores monetarios hayan sido muy diferentes. El acuerdo de Bretton Woods, diseñado para hacer que el dólar parezca “tan bueno como el oro”, fue una cobertura del gobierno de los Estados Unidos para financiar a Corea, Vietnam y otras empresas extranjeras mediante la inflación monetaria, lo que hizo sin restricciones. Ese engaño terminó en 1971, y hoy la relación de una onza de oro por dólar se ha movido a aproximadamente 1: 1310 desde la tasa de la posguerra de 1:35, dando una pérdida del poder adquisitivo del dólar, medido en el dinero de el mercado, del 97.3%.  Es cierto, esto no está en la escala hiperinflacionaria de la marca, todavía. Desde la conmoción de Nixon en 1971, los estadounidenses han sido expertos en perpetuar el mito de King Dollar, insistiendo en que el oro ahora no tiene ninguna función monetaria. Al cerrar un trato con los saudíes en 1974, Nixon y Kissinger se aseguraron de que toda la energía, y en consecuencia todas las demás mercancías, siguieran teniendo un precio en dólares. La demanda mundial de dólares estaba asegurada, y el sistema bancario de cuentas nostro correspondientes significaba que todo el comercio mundial se liquidaba en Nueva York a través de los poderosos bancos estadounidenses. Y habiendo impreso dólares para asegurar que se pagarían precios de energía más altos, luego serían reciclados como capital de préstamo para Estados Unidos y sus amigos. El mundo había sido comprado, y cualquiera que no estuviera preparado para aceptar la dominación monetaria y militar de los Estados Unidos pagaría el precio.  Eso fue hasta ahora. La hegemonía del dólar que está siendo desafiada directamente por China, que ha actuado sin timidez a la hora de promover su propia moneda como su medio de liquidación preferido. A fines de este mes, se espera que un contrato de futuros de petróleo a precios de yuan comience a cotizar en Shanghai. Solo la semana pasada, el gobernador del banco central de China se reunió con el ministro de finanzas saudí, presumiblemente para acordar, entre otros temas, la fecha en que comenzará Arabia Saudita aceptar yuan por las ventas de petróleo a China. La proximidad de estos dos desarrollos ciertamente sugiere que están estrechamente relacionados, y que el final del acuerdo (Nixon/Saudí de 1974), que creó el petrodólar, está a la vista. No debe subestimarse la importancia de este desarrollo, ya que marca el comienzo de una nueva era monetaria, que se entenderá cada vez más como un dólar. El comienzo del nuevo yuan para el contrato de futuros del petróleo puede parecer una pequeña grieta en el edificio del dólar, pero es casi seguro que será el comienzo de su declinación. La respuesta de Estados Unidos a las maniobras monetarias de China siempre han estado a la defensiva. Durante el último año, el yuan ha estado subiendo frente al dólar, luego de la toma de posesión del presidente Trump. En lugar de responder a la amenaza hegemónica de China aumentando el papel de Estados Unidos en el comercio exterior, el presidente Trump ha amenazado a todos y cada uno con restricciones comerciales y aranceles punitivos. Es una política que no podría estar más diseñada para socavar el estado económico global de Estados Unidos y, con él, el papel del dólar. En términos monetarios, esto nos yeva a un importante paralelismo con Alemania hace casi un siglo, y es la contracción del territorio y la población sobre la cual la marca era moneda corriente en ese momento, y la aceptación del dólar en la actualidad. La pérdida de las colonias alemanas en Asia y África, Alsacia-Lorena en Francia y en grandes partes de Prusia a Polonia redujo la población que usó la marca sin una reducción compensatoria de la cantidad de marcas en circulación. Hasta hace muy poco, la mayor parte del mundo era la colonia monetaria de los Estados Unidos, y en ese contexto, ella está perdiendo Asia, Medio Oriente y algunos países de África también. El territorio que ofrece lealtad al dólar definitivamente se contrae, tal como lo hizo con la marca alemana después de 1918, y como lo hizo con los austrohúngaros, cuya corona austríaca sufrió un destino similar. La lentitud relativa de la caída del dólar hasta ahora no debería engañarnos. Los factores que yevaron al colapso de la marca alemana en 1923 están con nosotros en nuestras monedas fiduciarias de hoy. Como dijo Mises, Si la práctica persiste en cubrir los déficits del gobierno con el tema de los pagarés, yegará el día sin falta, tarde o temprano, cuando los sistemas monetarios de las naciones que siguen este curso se derrumben por completo. Actualizado para el sistema monetario de hoy, esta es precisamente la forma en que el gobierno estadounidense se financia a sí mismo. En lugar de imprimir notas, es la expansión del crédito bancario, emitida por bancos autorizados por el gobierno con este propósito en mente, lo que termina siendo suscrito para bonos del gobierno. Todos los países avanzados emplean los mismos métodos, lo que nos da una dimensión global preocupante del fracaso final de las monedas fiduciarias, cuyo único respaldo es la confianza en los emisores.

 

Señaló: Vladímir Ilich Uliánov, que hay décadas en las que no pasa nada y semanas en las que pasan décadas.

 

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